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宝宝照片征集不良资产处置很暴利,没20%以上年化利润不叫赚钱!-海外资产精英汇

作者:admin 2017-11-28

不良资产处置很暴利,没20%以上年化利润不叫赚钱!-海外资产精英汇
管窥 “不良”商机
一定程度上,郭明杰坦言不良处置是一个暴利行业。在其看来,没有20%以上的年化利润“就不叫赚钱”。
四家传统AMC(华融、信达、东方、长城)中油一建吧,55家地方AMC,3家不良资产处置概念的A股上市公司:吉艾科技(300309)、海德股份(000567)和摩恩电器(002451),难以统计的民间服务商,构成了中国不良资产处置行业的机构图像。

吉艾科技(创业板股票代码300309)

海德股份(中小板股票代码000567)


和摩恩电器(中小板股票代码002451)
根据银监会统计,截至2017年末,商业银行不良贷款规模达1.71万亿元,关注类贷款3.41万亿元淘大象。
万亿规模市场中藏狮,余超颖既有地方AMC遭股东起诉成立两年“未能发挥设立的目的和作用”并要求解散,也有上市公司因为该业务板块扭亏盈利。
吉艾科技2017年业绩快报显示,全年利润一举从2016年的亏损超3.97亿元跃上2.123亿元,其中AMC业务贡献了3.21亿元,油服业务继续亏损,加权平均净资产收益率从2016年的-37.25%调正为14.18%。
吉艾科技副总裁郭明杰在接受21世纪经济报道记者采访时表示,AMC板块利润中很大部分是管理和服务收费,即为困境企业提供重整方案和服务等,由于服务门槛较高,利润可观。针对“暴利”一问,其回应称“如果说大资金运作能保持年化20%就定义为暴利行业,那么不良资产的收购、处置和重整就应该是暴利行业。”
在郭明杰看来,不良处置行业的机会不少,但目前最大的问题是缺乏专业人才,且行业运行模式应从批发贸易模式向产业重组转型。
51%控股选团队扩张
吉艾科技2017年业绩快报显示,业绩增长主要得益于公司AMC板块业务发展迅速,资管团队及业务范围快速扩大,子孙公司遍布上苏步青故居海、北京、浙江、江苏、陕西、四川、重庆、广东、新疆、山东、福建、广西等地山沟大军阀,共计14家。
这14家公司的主要运营模式为,上市公司控股51%,负责输出品牌、管理、技术和资金;合作的当地团队负责项目源发现、资源建立及拓展和项目执行落地。
作为三家以不良资产为主营业务的上市公司之一,郭明杰坦言,品牌优势是上市的重要诉求。无论是在和银行以及四大AMC打交道的资产端,抑或资金端,上市公司的议价能力具有一定优势;而另一较之国有AMC的优势在于处置不良时能够更加快速决策,灵活“解套”。
“很多债权人愿意信任我们,协助解封冻结资产或将资产交付我们统一重整,实现利益梳理和共享,从而化解不良。”郭明杰表示郭湘成。
在郭明杰看来,不良资产作为一门生意,传统处置模式基本是“灭”了债务人才能回收投资,获得利润,但吉艾科技的核心理念是“和为贵”。“关键在于满足各方利益的诉求,包括自身的债权、相关的债权人、债务人、利益的相关人,甚至是政府的利益。通过制定一个满足各方利益的和谐方案来获取快速的处置。”
以其主导的江西某项目为例,该项目中的抵押物存在互相查封,在建工程从2016年下半年就处于停滞状态,大量的购房户不能如期得到房子,成为当地一个不稳定因素。
经过谈判,在吉艾科技的监督管理下,各方解除了对抵押物的查封,促成“烂尾楼”复工,完工后销售第一天就消化了三分之一库存,实现销售额7000多万元,不到两个月销售额达1.5亿,比预估的司法拍卖至少多出上千万元,还节省了成本和时间。
暴利行业,利从何来?
就此行业,一边是资产处置收益,另一边是资金成本。如果不是自有资金投资不良资产,通过募集,目前市场资金价格普遍在年化8%以上,甚至超过10%。假设项目处置有年化20%的收益,劣后资金动用7:3(优先:劣后)的杠杆,按照10%的优先收益来计,劣后的年化毛收益高达43%。
所谓项目处置收益,比如企业A在银行的债权是1亿元,抵押物价值7500万元红旗军演,债权以5折出售,即5000万元。后续抵押物处置价格减去5000万元成本,即为处置毛收益(利润还要扣除其他诉讼、人工等成本)。因此,债权的购入价格和最终处置价格是利润的关键。
不过,就吉艾科技的AMC板块利润,郭明杰表示昌乐一中,很多是管理和服务收费,即为困境企业提供重整方案和服务等,由于门槛较高,利润可观;另有部分则为不良的投资利得,即处置收益,需要一定周期。
据郭明杰分析,不良处置行业之所以能够成为暴利行业,一是因为未充分竞争;二是缺乏人才和技术,特别是创新能力。“有些地方不良收购竞争很激烈,资金很多,但归根结底还是不专业,还是缺人才。”
多名不良资产处置行业人士向21世纪经济报道记者表示,即使是不良行业的“老人”,也可能在很长一段时间内“失业”过。以四大AMC为例,在2008年至2013年的“大放水”时期里,也因传统的不良收购业务惨淡,而转向其他包括房地产投资和资产管理在内的其他业务。而此轮兴起于2014年的不良资产爆发,面临的是人才匮乏的境况。
“出得起300万年薪的公司有的是,但是招不到满意的人。”某不良处置服务商人士表示。
倒卖生意到头,看好产业重组
尽管“低买高卖”是这个行业最基本又最简单粗暴的逻辑,但批发转手倒卖模式技术含量不高,竞争越来越激烈。
2017年的一起地方AMC相关诉讼就暴露了其中的问题。吉林省金融资产管理有限公司(下简称“吉林AMC”)股东吉林省金融控股集团股份有限公司(下简称“吉林金控”)提请解散吉林AMC,其中原因包括“公司成立两年来从未开展过批量业务,未能发挥公司设立的目的和作用”,而吉林AMC方面辩称其2015年7月获得经营资质到不允许开展新业务就有1年半时间。公司一直在积极寻求批量业务的商业机会,但由于项目条件不好、谈判地位差等原因始终未能形成交易,并非故意不开展批量业务。
此前有AMC行业资深人士向21世纪经济报道记者形容:“省级AMC成立之后,先买一栋楼,车子配一配,职务安排一下,半年过去了,接下来全国其他地方AMC学习一下,每个月一家,一整年过去了,业务基本没动。”
另据浙江省一名从事不良处置的资深人士介绍,浙江省内不良资产包折扣早就高至六折水平,盈利空间被严重压缩。“很多不懂行的热钱涌入,包括配资资金,这个市场没法做了。”
正是在此背景下,郭明杰判断不良处置行业未来的机会在于产业链整合彭薇薇。矿山、新能源和商业地产并购是其重点看好行业,“重点是要找到看得懂的专业团队”。
以吉艾科技收购的一家百亿级规模的房地产公司债权为例,其中涉及因资金链问题而形成的“烂尾楼”。宝宝照片征集吉艾科技协调注入资金后,重新召回原专业团队进行运营,使“烂尾楼”最终按计划建成建材市场,并以2万元/平方米的价格成功招商,实现了资产盘活。
目在不良行业有一家公司叫东方成安资产管理有限公司(简称“东方成安”),是在央企混合制改革和资产证券化的大形势下,由成安基金牵头成立于上海的一家资产管理公司,注册资金2亿元人民币,基础资产来源于四大资产管理公司或地方资产管理公司平台。
东方成安专注为投资人提供全方位的安全的资产管理产品及服务。公司主营业务为通过全面、多维度的产品筛选及严谨的风险控制体系情归新泽西,打造及设计出合法、合规、安全的金融创新产品,以完成对四大国有银行的不良资产的处置及重组。东方成安致力于通过现代科学的组织运营体系、先进的企业管理模式,专业优秀的经营管理团队,不断提升团队的专业化金融服务优势韦斯琴,用前瞻性思维和多元化产品创新,为投资人提供低风险与高收益相结合的资产配置管理
主营业务
重整信贷资产:
银行优质资产包,盘活存量,处置资产
股权投资:
投资高成长高盈利的企业股权,以股权退出获取超额回报
政府产业基金:
协同当地政府开发基础设施建设,改善当地群众生活环境
投行业务:
围绕上市公司展开并购重组等业务,帮助非上市企业解决债务以及发展问题
证券市场投资:
精选二级市场高价值投资标的,用独家策略获取收益
江苏成安股权投资基金管理有限公司(简称“成安基金)成立于2014年5月,注册资本金10000万元。在中国证券投资基金业协会登记的私募投资基金管理人,是受国家权威机构监管的正式会员企业,是开展私募证券投资、股权投资、创业投资等私募基金业务的金融服务商,与华创证券、中信建投、民生证券、国都证券、华澳信托、陆家嘴信托、上海国际信托、国民信托,长安信托,华融信托,和合期货,光大信托及第三方理财机构等多家国内信托公司、担保公司、券商,第三文理财机构等保持着良好的合作关系。

不良资产处置盛宴正在吸引越来越多参与者的加入,去年底至今,地方资产管理公司(AMC)的挂牌进入了一个小高潮。
一个直观的数据就是,今年以来,已有18家地方资产管理公司(AMC)注册成立,此外还有陕西、四川两地正在筹建第二家地方AMC。截至目前,已有55家地方AMC注册成立,包括省级AMC和地市级AMC。
而当热点开花,才让业界注意到,地方AMC一直在吸引各类资本的关注,除地方国资外,还包括民资股东、上市公司股东、四大AMC及传统金融机构的身影。
此外,还有不少民营资产管理公司也作为新进入者,投资不良债权。当不良处置市场的参与者迅速增多,需求大于供给,结果就如华融资产董事长赖小民近期表示的那样:
“许多新进入者几乎完全没有投资不良债权的经验,缺乏经验的投资者带来了这样的风险,既未能清理问题贷款落泪的戏子,还会造成新的损失”,“他们的行为正在推高拍卖资产的价格,过去三年,新投资者带来的竞争将不良资产价格推升了至少10%”。
地方AMC潮涌
谈及“坏账银行”,首先映入圈内人士脑海中的,莫过于财政部1998年为剥离国有银行不良资产而成立的四大资产管理公司:长城、华融、信达、东方。
不过在2014年7月,银监会批复了首批可在本省(市)范围内开展金融不良资产批量收购业务的地方AMC,江苏、浙江、上海、安徽、广东5个省市一马当先。此后随着政策利好及不良资产规模的增长,地方AMC进入组建高峰期。
截至目前清风明月佳人,已有55家地方AMC注册成立美宜佳官网,包括省级AMC和地市级AMC。其中,仅今年初至今,就有18家地方AMC完成工商登记。

此外,陕西省第二家省级AMC——长安金融资产管理公司也在筹建中;四川省发改革出台的《关于2017年深化经济体制改革重点工作的意见》中也明确,将组建省内第二家地方资产管理公司。
整体来看,目前我国每个省、直辖市都已成立自己的地方AMC,其中江苏、上海等13个省市都已经有两家地方AMC,广东、浙江、福建等五个省份则有3个地方AMC成立。

其中,包括江苏资产、陕西金资、中原资产、河北资产在内的多家省级AMC,还在省内与地方政府共同成立地市级AMC,拓展业务领域。
譬如陕西省首家地市级AMC“榆林金资”即由陕西金资与榆林市政府共同设立。
安徽省政府也在今年3月发文,要求全省各地市要加快研究组建或充实地方资产管理公司。截至目前,安徽已有芜湖、亳州、铜陵、池州等多地挂牌设立地方资产管理公司,这些公司均是地方市政府与安徽国厚资产通过股权合作、委托经营等方式合作组建,部分区县也步入组建行列。
从今年以来,也有7家地方AMC先后完成增资,注册资本合计增加151.2亿元,增幅达155%。其中山东金资在今年4月完成大规模增资扩股,注册资本由20.3亿元增至101.1亿元,仅次于宁夏顺亿资产(102亿元)。此外中民投发起设立的“泰合资产”、广西金控发起设立的“广西金控资产”注册资本均达百亿。
各路资金争先入股
从已开业的地方AMC股东结构来看,地方国资多为主导方,包括地方财政、地方国企、地方金控集团等,甚至有不少是由地方国资全资持股。但也有不少地方AMC的股东中有民资股东、上市公司股东、四大AMC及传统金融机构的身影。
早在首批5家地方AMC中,就有民企股东的身影。其中,安徽国厚资产的民资持股比例约80%,其中安徽文峰集团董事长李厚文通过合肥博雅商贸、深圳朗润集团、芜湖厚实商贸三家企业合计控制安徽国厚资产55.8%股权,为公司实际控制人。值得注意的是兵藤一诚,安徽国厚资产注册地不在合肥,而在芜湖市一个镇政府办公楼里。
在这之后,湖北、吉林、宁夏、中原、河北、江西、西藏等地的地方AMC多有民资入股。其中宏运集团作为民资股东,持有吉林金资80%股权;而注册在西藏的海德资管,由民营上市公司海德股份全资持股。海德股份也成为第一只纯AMC概念股票。
除海德股份外,还有不少上市公司直接或由其母公司投资入股地方AMC护花危情粤语。湖北省资产管理有限公司还在今年3月披露的增资方案中明确表示,拟增加两家战略投资者股东,其中拟持有出资比例22.67%的意向投资者需至少控制一家A股上市公司。该公司最新股权结构显示,上市公司华闻传媒成功完成投资入股。

四大AMC也在积极参与到地方AMC的组建中。
其中东方资产不仅直接持有苏州AMC10%股权,还通过子公司“东兴投资”入股安徽国厚资产和宁夏顺亿资产,并通过孙公司“邦信资管”持有宁波AMC34%的股权。
此外,华融资产、信达资产、长城资产分布投资入股两家地方AMC。其中华融资产对山西、青海两地AMC的投资均通过有限合伙企业的形式参与,且均于平安大华基金合作成立有限合伙企业,并由华融资产担任GP(普通合伙人),。

而在地方AMC的传统金融机构股东中,以信托公司、券商、险企为主,主要在于三类金融企业在通道业务及资金支持方面的作用。
此外还有地方金交所、省联社参与个别地方AMC的发起设立,而上海混沌投资、宏瓴资本、力鼎资本等知名私募也对地方AMC有所投资埃及亡灵书。
值得注意的是,多家信托公司、券商资管、基金公司还以LP(有限合伙人)的身份,与其他公司共同设立有限合伙企业,并完成对地方AMC的投资入股。
当然,也有传统金融机构减少或退出对地方AMC的投资,其中华能贵诚信托就已退出对广西金控资产管理有限公司的投资。不过该公司还出现在了贵州AMC的股东名单中,以LP的身份投资设立贵州产业并购投资中心(有限合伙),后者持有贵州AMC20%股权。